En este artículo, me gustaría explicar dos conceptos para abordar la fragmentación de la liquidez en los préstamos DeFi y ampliar el espacio de oportunidades más allá de los pools de préstamos:

• Lean Lending Liquidity

• Préstamos basados en una Tesis

Para los fines del artículo, asumiré que el lector está familiarizado con las soluciones de préstamos DeFi actualmente disponibles y los conceptos generales detrás de ellas (por ejemplo, pools de préstamos, función de utilización, préstamos P2P, préstamos perpetuos y a tasa fija, liquidaciones de collateral, etc.). Para ver el TL:DR, desplázate hasta la parte inferior.

Lean Lending Liquidity (LLL)

Préstamos en pool hoy

Hoy en día, los préstamos DeFi se producen predominantemente a través de prestamistas(proveedores de liquidez) que despliegan fondos en pools dedicados. Estos pools pueden ser:

• “A nivel sistema”, exponiendo al usuario a un portafolio preseleccionado de activos de collateral a nivel de protocolo (por ejemplo, AAVE), o

• “Aislados”, donde la exposición de capital se mantiene dentro de los activos de collateral específicos del pool (por ejemplo, Morpho)

Dentro de estos sistemas encapsulados, la liquidez se apalanca de manera bastante efectiva - los parámetros de utilización del pool (o curadores dedicados) establecen las tasas de préstamo y los límites de liquidación para el pool en particular, por lo que la participación tanto de prestamistas como de prestatarios es bastante sencilla, ya que las complejidades se abstraen mediante parámetros programáticos o curadores (con diversos riesgos de custodia).

El obstáculo es que estos sistemas de pools solo funcionan de manera efectiva en mercados ya líquidos, y los diferentes protocolos inevitablemente compiten por atraer al mismo capital y los mismos prestamistas.En pocas palabras, como prestamista, tienes que elegir uno de estos sistemas o saltar de uno a otro, incurriendo en costos de cambio - incluido el tiempo dedicado a seleccionar el que tenga la tasa más favorable en un mercado en constante cambio o un intermediario que lo haga en tu nombre.

Las tasas en estos protocolos suelen seguir los estándares del mercado, lo que significa que gran parte del capital permanece comprometido de forma perpetua en un pool determinado, mientras que los diferentes protocolos intentan incentivar el cambio a su pool ofreciendo incentivos adicionales como puntos o tokens, lo que teóricamente y, a veces, en la práctica, aumenta los rendimientos para los prestamistas. En situaciones extremas, los primeros protocolos incluso pagan directamente a los socios de liquidez para “sobresalir” de los demás.

Este es el status quo: primero, los prestamistas despliegan capital en un pool, y el dinero se queda en ese pool hasta que los prestatarios lo utilicen. Dicha liquidez solo está disponible dentro de las restricciones del protocolo particular. Observa la Figura 1 para una explicación visual.

¿Qué es Lean Lending Liquidity (LLL) y que resuelve?

El objetivo de Lean Lending Liquidity es poner a trabajar el capital de préstamo no utilizado en el momento de la demanda. Bajo LLL, los fondos se extraen de una fuente arbitraria para ser utilizados al máximo a pedido cada vez que surge una nueva oportunidad de mercado. Esto puede ocurrir tanto en el contexto de capital ocioso en una billetera como de capital desplegado en un protocolo de préstamos.

En el contexto de los pools de préstamos, Lean Lending Liquidity tiene como objetivo encontrar un uso para la parte aún no utilizada del pool de préstamos más allá de las barreras de ese pool en particular. Esto permite al proveedor de capital seguir obteniendo un rendimiento base en un pool de su elección, mientras que desbloquea un camino para que ese capital sea apalancado de acuerdo a su propia tesis.

Este enfoque puede parecer extractivo, pero el efecto es en realidad sinérgico - contribuye aún más al aumento de la utilización del pool (eliminando la porción no utilizada), lo que aumenta efectivamente el rendimiento para todos en el pool.

¿Cómo se hace?

Tecnológicamente, es muy sencillo. El proveedor de liquidez puede delegar los derechos de retiro a otro contrato inteligente (LenderHook), que especifica los términos para solicitar fondos del pool en nombre del proveedor. Esto no significa un intermediario humano, sino más bien permite que los desencadenantes impulsados por datos muevan los fondos a otro protocolo, como (pero no limitado a) un préstamo P2P con mayores rendimientos de los que ofrece el pool.

En el contexto de PWN, los LenderHooks permiten firmar ofertas de préstamos P2P de PWN con los fondos de AAVE, Compound o Morpho - exponiendo al prestamista a acuerdos de mayor rendimiento, sin la necesidad de tener que salir de los protocolos basados en pool para hacerlo. Manteniendo el rendimiento hasta que surja un mejor acuerdo.

Figure 1:Lean Lending Liquidity - flow

Imagina este escenario:

Alice despliega 100,000 USDC en AAVE para ganar aproximadamente un ±2.45% de APY. Ella desbloquea el LLL para PWN, lo que le permite financiar préstamos P2P con un APR superior al 10% contra activos que conoce bien, digamos stETH Pendle PTs o su colección favorita de NFT favorita.

Entonces, ella firma compromisos con ofertas de PWN sin tener que enviar los fondos a ninguna parte. Una vez que surge un acuerdo en PWN, los fondos se mueven directamente desde su posición en AAVE, lo que significa que no pierde ningún interés devengado durante el período de descubrimiento del acuerdo.

Todos se benefician: Alice convierte su 2.45% APY en un 10% de APR durante 90 días, y el suministro de AAVE se utiliza aún más, lo que aumenta los rendimientos para todos los demás. Una vez que se reembolsa el préstamo, los fondos vuelven a AAVE, manteniendo la tasa estándar de la industria. Genial,verdad?

Ahora, exploremos cómo aprovechar el LLL de manera efectiva en préstamos P2P:

Préstamos basados en tesis

Aquí nos estamos adentrando en la funcionalidad específica de PWN. Los préstamos P2P (libro de órdenes) son un desafío. Protocolos como ETHLend (ahora AAVE) aprendieron esto por las malas, lo que los llevó a inventar los pools de préstamos, convirtiéndolos en la solución de préstamos más utilizada en DeFi hoy en día. Para activos muy líquidos, los pools proporcionan una solución de prestar/pedir prestado más sencilla. Sin embargo, los pools tienen un inconveniente: dependen de mecanismos de liquidación automatizados/incentivados. Estos mecanismos no solo restringen el uso del pool a activos líquidos, sino que también dificultan el uso de activos únicos o complejos como colateral.

Además, existe una demanda comprobada de préstamos a tasa fija sin liquidaciones (también conocidos como préstamos Lombard) y de apalancamiento de activos más complejos y sintéticos, como posiciones de LP, bóvedas a tasa fija y NFTs. Aquí es donde los préstamos P2P brillan - es un enfoque mucho más democrático y flexible para los préstamos DeFI y desbloquea el juego final de la composabilidad DeFi para tokens complejos.

En PWN, nos hemos centrado primero en habilitar la utilidad de préstamo para cada token utilizando el mecanismo P2P, y al igual que otros, también aprendimos por las malas que establecer los términos de préstamo puede ser un desafío tanto para prestamistas como para prestatarios. Los prestamistas están acostumbrados a la comodidad de simplemente hacer click en un botón para “ganar rendimiento” sin tener que revisar cada oferta o establecer términos individuales para activos similares en un pool, pero esto también conlleva un espacio de oportunidad. La complejidad de la negociación de acuerdos siguió siendo uno de los obstáculos para que el LLL desbloquee la liquidez en los préstamos P2P también. Hasta ahora.

Aquí es donde entra en juego el Préstamo basado en tesis. En lugar de comprometerse con una oferta P2P específica y establecer parámetros de acuerdo individualizados, una “Tesis de préstamos” permite un compromiso más amplio y generalizado con una combinación de activos de colateral y términos proporcionados con una sola firma, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad completa del mecanismo de préstamo P2P.

Por ejemplo, un prestamista puede decir:

“Estoy dispuesto a prestar contra cualquier derivado de staking líquido basado en ETH al 70-80% de LTV y 4% de APR durante 60 días, utilizando cualquiera de mis stablecoins en cualquier cadena”, o “prestar contra cualquier NFT bluechip al 40% de LTV y 20% de APR”. Y simplemente comprometerse con dicha tesis con un solo click.

Cómo se hace?

Una Tesis de préstamo encapsula una multitud de compromisos con una combinación de activos de colateral y crédito (o fuentes de financiación a través de LLL) con términos fijos por una duración determinada, todo firmado con una sola firma. Este enfoque se abstrae de las ofertas P2P individuales, exponiendo a los prestamistas a clases de activos completas como LSDs, bluechips, LPs, etc. con tasas de la industria. Consulta la Figura 2 como ejemplo de la configuración.

Figure 2: Ejemplo de una tesis de préstamo

De estrategias de préstamo curadas a tesis de préstamo individualizadas

Los prestamistas podrán suscribirse a una estrategia de préstamo existente, copiando las tasas de la industria proporcionadas por los curadores, o formar su propia tesis y ofrecerle a otros para ganar un parte de las comisiones generadas por sus selecciones

El primer paso para habilitar estrategias de préstamo curadas, donde un curador establece los parámetros de mercado competitivos para que otros simplemente se suscriban.Piensa en esto como un equivalente al copy-trading(o copy-lending) de la estrategia de otra persona. El segundo paso será permitir que cualquiera elabore su propia Tesis de préstamo, tan compleja o simple como desee, aprovechando al máximo la universalidad de PWN.

En el lado del prestatario, nada cambia - los prestatarios pueden simplemente aceptar los términos que proporcionan los prestamistas o hacer sus propias solicitudes con los términos que elijan.

Resumen

Hemos desarrollado ambas soluciones en respuesta a los comentarios de la comunidad y los usuarios recopilados durante los últimos 12 meses.Estas soluciones abordan los obstáculos que enfrentaban las personas al utilizar las soluciones de préstamo existentes o al intentar los acuerdos de préstamo P2P originales en PWN.El resultado es la fusión de estos dos componentes, lo que permite una mayor utilización del capital y una transferencia de liquidez efectiva dentro de nuestro ecosistema tokenizado, sin costos de oportunidad.En resumen:

• Lean Lending Liquidity (LLL) permite un compromiso suave en lugar de una transferencia definitiva de fondos para exponer a los prestamistas a nuevas oportunidades con mayores rendimientos, mientras siguen obteniendo un rendimiento base de los protocolos basados en pools.

• El préstamo basado en tesis permite compromisos masivos hacia un conjunto arbitrario de tokens de collateral, utilizando cualquier fuente de capital de préstamo, incluidos los pools de préstamos existentes (AAVE,Compound, Morpho) con una sola firma.

La figura 3 explica cómo se aplican ambos conceptos al protocolo de préstamos P2P de PWN, expandiendo naturalmente la funcionalidad básica de los préstamos P2P.

Figure 3: LLL con un préstamo basado en Tesis en PWN

La combinación de los dos hace que PWN sea el mejor hub de transferencia y sea perfecto para distribuir mejor la liquidez dentro de nuestro ecosistema y, una vez que cumpla su propósito y se reembolse, traerla de vuelta a sus sólidas bases de los protocolos de liquidez de préstamos existentes.Imagina contribuir al crecimiento económico de tu crypto nicho propio al proporcionar liquidez a esa comunidad en tu nivel de comodidad, con facilidad y sin costo de oportunidad para ti. Impulsar la economía nativa de criptomonedas, una comunidad a la vez. Para eso construimos PWN.